Copperstone Resources

Lån ger andrum i väntan på EVA-besked

De förhandlingar om finansiering av Copperstonefyndigheten som Copperstone Resources informerade om i den senaste delårsrapporten har utmynnat i ett konvertibelt lån från statliga Norrlandsfonden på 3 MSEK. Lånet kan från 2017 konverteras till aktier med en strike på 0,24 SEK. Medlen ger ett andrum och ska användas till ytterligare undersökningar av Copperstonefyndigheten. Finansieringen är ett positivt besked, en tydlig framgång för ledningen och ett välbehövligt komplement till vårens emission.

Ganska nyligen övergick Norrliden Mining med Copperstoneprojektet helt i Copperstone Resources ägo sedan avtalet med Mandalay avslutats och Norra Norrlidenfyndigheten återgått till det kanadensiska bolaget. Det saknas resurser att utveckla Copperstonefyndigheten på egen hand. Högt på önskelistan ligger därför sannolikt en ny stark partner. Vi gissar att en potentiell partner åtminstone kommer att invänta att Regeringen avgjort frågan om bearbetningskoncession för EVA-fyndigheten och att den regulatoriska dimman därmed lättar. Bolaget har dock uppgett att Copperstoneområdet kan utvecklas även utan EVA då det är vidsträckt och det redan finns koncession på plats för Svartliden.

Brygglån till Nordic Iron Ore ger déjà-vu-känsla

Under andra kvartalet delades ca 1 miljon aktier i tidigare intressebolaget Nordic Iron Ore ut till aktieägarna. Copperstone Resources har även deltagit med 1,25 MSEK i ett brygglån på totalt 4,25 MSEK till NIO som löper på tolv månader. Det ger i våra ögon motstridiga signaler att först skifta ut en stor del av NIO-innehavet, och därefter i samma bolag placera medel, om än i form av ett lån., som nyss hämtas in från de egna aktieägarna. Detta i synnerhet när de egna resurserna är knappa. Bakgrunden är givetvis att NIOs situation är pressad av de mycket tuffa förhållandena på järnmalmsmarknaden men det understryker snarare problematiken och vikten av att Copperstone Resources prioriterar klokt då bolaget är för litet för att vara aktiv ägare i såväl NIO som i Copperstoneprojekten.

Stor ”rabatt”

Värdet av metalltillgångar har fallit sedan vår analys från i mars i år och utdelningen av NIO ska även räknas av. Att hela Copperstoneprojektet kunnat tas över (tidigare andel 50 %) i utbyte mot andelen i den klart mindre Norra Norrlidenfyndigheten motverkar emellertid till stor del dessa negativa effekter.  Med ett Exploration Target på 60-100 miljoner ton har Copperstoneprojektet en potential att bli en av Sveriges största basmetalltillgångar (det krävs dock ytterligare prospektering för att verifiera detta).

Vi ser sammantaget fortfarande ett riskvägt motiverat värde på 50-60 MSEK , lite beroende på hur NIO-innehavet värderas, där absoluta lejonparten ligger i Copperstonefyndigheterna. Med dagens kurs är ”rabatten” i börsvärdet således mer än 70 %. Detta borde delvis förklaras av oro för finansiering och kraftig utspädning. Utestående teckningsoptioner, som kan inbringa 6,5 MSEK, löper ut i maj nästa år med ett lösenpris på 0,18 SEK. Med lite manöverskicklighet kan nuvarande finansiering räcka till dess.