Copperstone Resources
Kopparberg Minerals intressebolag Nordic Iron Ore (NIO) har de senaste dagarna kunnat visa upp stora framsteg i projektutvecklingen och därmed välförtjänt hamnat i strålkastarljuset.
Häromdagen tecknades en avsiktsförklaring med Oxelösunds Hamn AB för järnmalmsleveranser på upp till 5 miljoner ton per år. Idag presenteras även en ny uppskattning av mineraltillgångarna baserat på höstens borrningar i Väsman och Blötberget som visar på en kraftig ökning av resurserna från 61 till ca 170 miljoner ton. För Väsmanfyndigheten rapporteras ca 93 miljoner ton mineraltillgångar och förutsättningarna att ytterligare väsentligt öka dessa genom kommande borrningskampanjer bedöms enligt bolaget som mycket goda. Som bekant har tidigare magnetiska undersökningar utförda 2011 indikerat en potential på 600-650 miljoner ton i Väsman och resultatet av de hittills genomförda borrningarna avser endast en liten del av fältet, enligt NIO:s VD Christer Lindqvist.
Att betydande mineraltillgångar nu kunnat verifieras i Väsman är så klart mycket positivt och ett stort steg mot att tydliggöra värdet i projektet. Hur stor del av fältet som omfattats av den genomförda första delen av borrkampanjen uppges inte och vi ser fram emot mer information i den kommande tekniska rapporten, men bolaget ser som sagt stor expansionspotential framöver. Dessutom har tillgångarna i Blötberget ökat kraftigt med höstens undersökningar och därmed tydligt förbättrat kalkylen i NIO:s projekt även ”ex-Väsman”. En annan positiv faktor är givetvis att järnmalmspriserna stärkts betydligt från höstens bottnar till nivåer kring 150 USD/ton. Inräknat Väsman har NIO uppgett att man siktar på en produktionskostnad på 48 USD/ton och dagens priser motsvarar därför en hög lönsamhet. Investeringsbehovet är samtidigt omfattande och nuvarande aktieägare i NIO kommer inte att själva kunna finansiera bolaget fram till gruvstart. Stora framsteg i prospektering, som i dagens pressmeddelande, ökar dock självklart chanserna att kommande finansieringrundor exempelvis i samband med en notering av NIO-aktien kan göras till en högre värdering.
De nu angivna mineraltillgångarna på 170 miljoner ton motsvarar med halter mellan 36 och 44,5 % grovt räknat ca 67 miljoner ton järn, vilket exempelvis överstiger Northland Resources Kaunisvaaraprojekt. Det är något vanskligt att jämföra värderingen av olika järnmalmsprojekt då utvecklingsfas och många andra specifika faktorer spelar in, men exempelvis uppskattar vi att Beowulf som befinner sig i tidig fas värderas till ca 1 USD/ton järn baserat på rapporterade mineraltillgångar. Liksom NIO ser Beowulf stora expansionsmöjligheter men rakt översatt skulle det motsvara en värdering på 435 MSEK för Nordic Iron Ore och för Kopparbergs andel (justerat för utställda köpoptioner) 75 MSEK eller 6,4 SEK per aktie. Vår modell med riskjusterad kassaflödesvärdering tyder dock på högre värden än så och vi hoppas kunna återkomma med en djupare analys inom kort med mer kött på benen. Givet att vi som vi skrivit i tidigare analyser ser stora övervärden även i Kopparbergs övriga hel- och delägda projekt, som KM Exploration (Bergslagen) och Norrliden Mining, bedömer vi att det finns en stor potential i Kopparberg Minerals aktie även efter uppgången hittills i år.