Copperstone Resources
Nordic Iron Ore (NIO) avbryter noteringen på First North ”då förutsättningarna för en ändamålsenlig handel och en positiv eftermarknad har bedömts som otillfredsställande”. Smallcap bedömer att NIO:s projekt har betydande potential och vi anser värderingen i erbjudandet därtill var attraktiv, även om gruvutvecklingsprojekt av natur är förknippade med hög risk. Uppenbarligen är dock börsen och riskviljan inte riktigt mogen ännu.
Frågan som uppkommer är hur NIO kommer att söka finansiering för att behålla tempot och fullfölja sina planer. Pressmeddelandet andas viss optimism på denna punkt och VD Christer Lindqvist citeras ”Vi kommer nu finansiera vårt projekt på annat sätt och Bolagets framtidsplaner kommer att hållas intakta". Om detta innebär att man kommer att ty sig till befintliga aktieägare för vidare finansiering eller vända sig till nya externa investerare i en private placement är inte känt ännu, men vi håller inte det senare för osannolikt givet ett rapporterat betydande intresse och att bolaget nu blivit mer genomlyst. Kortsiktigt har man tillgång till lån på upp till 8 MSEK från huvudägarna BTAB och Kopparberg Mineral.
NIO uppger sig som sagt stå fast vid sina framtidsplaner, men samtidigt är det för oss som externa bedömare svårt att utesluta omprioriteringar givet att vi inte vet hur mycket kapital bolaget kommer att kunna röra sig med. En viktig punkt för att tydliggöra värdet i Nordic Iron Ore blir att utöka undersökningarna och borra i Väsmanfältet. Dessa var planerade till i vår och torde ges hög prioritet även i detta läge. Kan dessa genomföras framgångsrikt och leda till att mineraltillgångar kan definieras kommer vidare finansiering sannolikt att underlättas väsentligt. Vi påminner om att magnetundersökningar ned till 300m djup genomförda förra året indikerade mineraliseringar på 600-650 Mton, men att mycket tyder på att malmkroppen skulle kunna sträcka sig betydligt djupare.
I vår analys av Nordic Iron Ore fann vi en motiverad riskjusterad värdering på 570 MSEK, vilket skulle motsvara ca 80 MSEK eller 12 SEK per aktie för Kopparberg Minerals (KMIN) andel efter utspädning. Den planerade emissionen pekade på en värdering motsvarande 7,5 SEK per aktie vid notering. Övriga projekt i KMINs portfölj inklusive Norrliden och Håkansboda kan enligt vår åsikt värderas till ca 8 SEK per aktie. En låg värdering av projektportföljen och det faktum att KMINs kurs knappast rört sig alls under månaden t om igår talar för en stabilisering av kursen, när väl den initiala besvikelsen över dagens nyhet lagt sig. Mycket hänger i slutändan givetvis på hur NIO adresserar finansieringsfrågan. Givet projektets höga kvalitet tror vi att det finns anledning till försiktig optimism i det avseendet, även om vi har respekt för att osäkerheten kortsiktigt ökat innan ytterligare besked kan ges.