Copperstone Resources
Kopparberg Minerals intressebolag Nordic Iron Ore (NIO) meddelar att man avser att göra en nyemission till allmänheten och institutionella investerare och samtidigt listas på First North den 16 februari. Ursprungligen var planen att listas redan i höstas men börsturbulensen satte hinder för detta och nu görs alltså ett nytt försök. Något som givetvis har förbättrat förutsättningarna är ett bättre sentiment för metaller och gruvaktier, vilket bl. a återspeglas i stark kursutveckling för sektorkollegor som Dannemora Mineral och Northland Resources sedan årsskiftet.
NIO siktar på att ta in 140 MSEK före emissionskostnader och vid det angivna noteringsintervallet på 23 till 29 SEK per aktie får bolaget en premoneyvärdering på 179-226 MSEK. Detta är något lägre än vår bedömning på 245 MSEK från februari förra året. Därefter har vi fått spännande resultat från geofysiska undersökningar från Väsmanfyndigheten som indikerar en potential att flerdubbla mineraltillgångarna. Ungefär 30 MSEK av emissionslikviden ska användas för att ytterligare undersöka Väsman och planen är att ansöka om bearbetningskoncession under året. Räknat på mitten av intervallet värderas NIO till ca 2 USD/ton järnmalm enbart sett till mineraltillgångarna i Blötberget och Håksberg. Detta kan jämföras med exempelvis Dannemora Mineral, som värderades till 4 USD/ton vid notering 2007 och som nu värderas till ca 9 USD/ton. Samtidigt har NIO en mycket större expansionspotential främst i form av Väsman, där mineraliseringen har uppskattats till 600-650 miljoner ton (jämfört med 61 miljoner ton mineraltillgångar (indikerade och antagna) i Blötberget och Håksberg). Sammantaget framstår värderingen av NIO som klart attraktiv och vi bedömer att det borde finnas bra förutsättningar för en framgångsrik emission. På något års sikt finns det potential till en stor uppvärdering, inte minst om mineraliseringarna i Väsman kan definieras som mineraltillgångar.
Vi antar att Kopparberg Mineral inte kommer att teckna i emissionen, då vi räknar med att kapital behövs på annat håll till övriga projekt i Bergsslagen och Skelleftefältet. KMINs andel av Nordic Iron Ore (1,8 miljoner aktier) hamnar då efter emissionen kring 14 % vilket ger ett värde på innehavet på omkring 50 MSEK eller 8 SEK per KMIN-aktie vid listningskurs. Övriga tillgångar värderas då till ca 40 MSEK (vid kurs 14 SEK) vilket vi ser som lågt även om dessa projekt befinner sig i tidigare fas än NIO och därför är mer svårbedömda.
Även om vi alltså ser NIO:s värdering vid förestående emission som något lägre än väntat så är det ett positivt besked att listning och kapitalisering av intressebolaget nu genomförs. Det alltjämt osäkra läget på finansmarknaderna har säkert också präglat prissättningen. Det är heller inte slutet på KMIN:s och NIO:s gemensamma resa utan tvärtom bara en delstation (KMIN har för övrigt ingått en lock-up på 12 månader på sitt innehav). En framgångsrik emission och uppvärdering av Nordic Iron Ore efter listning är ett potentiellt kursdrivande och enligt vår bedömning sannolikt scenario för KMIN den närmaste tiden.