WntResearch

I maj kunde meddelas att WntResearch tillsammans med samarbetspartners erhållit stöd för utveckling av Foxy-5 från EU:s forskningsprogram Eurostar. Detta stöd tillsammans med medfinansiering uppgår till ca 38 MSEK. WntResearch har tidigare beräknat kostnaden för kliniska Fas I-II studier till ca 50 MSEK.

Under förutsättning att denna budget håller är alltså finansiering av majoriteten av dessa studier på plats. Om studierna är framgångsrika planerar WntResearch att därefter utlicensiera Foxy-5.

Det ska poängteras att ovanstående medel är öronmärkta för Foxy-5-projektet och WntResearch behöver alltså någon form av ytterligare finansiering för det egna bolaget samt det återstående kapitalbehovet för Foxy-5. Därför planerar man för en nyemission under fjärde kvartalet. Man anger inte hur stor den beräknas bli och det är förmodligen också avhängigt utfallet vad gäller utestående teckningsoptionsprogram (lösenpris 7,55 SEK med löptid t o m 2012-11-28 som maximalt kan inbringa 5,6 MSEK). Därtill finns det ett program med möjlighet till riktade emissioner till GEM på 10 MSEK.

I övrigt förefaller projekten utvecklats som planerat och ytterligare toxikologiska studier med Foxy-5 har initierats under innevarande kvartal.

Planen är som tidigare att inleda kliniska studier under slutet av detta år. En ny CFO, Thomas Feldthus, med erfarenhet från den danska biotechindustrin, har anställts på deltid. Under perioden brände bolaget måttliga 0,4 MSEK och 1,4 MSEK fanns i kassan vid första halvårets utgång.

Trots påtagliga framgångar vad gäller finansiering av Foxy-5 sedan dess, värderas bolaget nu lägre än vid emissionen i vintras. Börsvärde ligger på knappt 35 MSEK, dvs. lägre än vad stöd och finansiering av Foxy-5 uppgår till.

Detta är i Smallcaps ögon en gåta och det är bara att konstatera att WntResearch haft svårt att nå igenom informationsbruset med sitt budskap.

Visserligen är risken hög och det kvarstår lite kapitalbehov vilket skapar viss osäkerhet men det ska ställas i relation till att WntResearch har en möjlig blockbusterkandidat i portföljen och att de trots allt kommit längre vad gäller finansiering än något av de listade svenska biotechbolagen i motsvarande fas vad vi kan påminna oss.  Vårt riskjusterade värde före en nyemission uppgår till knappt 20 SEK per aktie och även om den låga värderingen i sektorn i stort talar för en viss rabatt är den orimligt stor i våra ögon.