WntResearch

Huvudnyheten i WntResearchs rapport var att bolaget väljer att lägga projektet för uppreglering av östrogenreceptorer hos bröstcancerpatienter åt sidan för att helt fokusera på tumörmetastasering. I vår värderingsmodell har den nu nedlagda östrogenreceptorindikationen stått för en betydande del av det riskjusterade värdet och försvinner alltså nu. Gårdagens besked kring östrogenreceptorindikationen är därför en besvikelse. Bolaget nämner detta i VD-kommentaren och anger som skäl renodling av sin kliniska strategi. Översatt till svenska borde det betyda att bolaget av någon anledning inte längre tror att uppreglering av östrogenreceptorer kommer att fungera.

Samtidigt antyds att tumörmetastaseringsindikationerna nu även kan vidgas till kolorektalcancer i klinisk fas, något som delvis kan kompensera för bortfallet. Kolorektalcancer är en stor indikation om än kanske inte lika stor som bröstcancer, men vi behöver göra mer efterforskningar för att närmare bedöma Wnts möjligheter inom detta område och kommer att presentera detta i en kommande analys.
Klinisk fas I studie bedöms starta under andra halvåret 2012 och avslutas 2013, vilket innebär en mindre försening mot vad vi tidigare räknat med.

Tar vi hänsyn till gårdagens besked kring såväl östrogenreceptorindikationen som den nya indikationen kolorektalcancer och kombinerar det med förväntad utspädning från den igår aviserade företrädesmissionen, är det vår preliminära bedömning att det motiverade värdet sjunker till lägre delen av det tidigare angivna intervallet på 15-20 SEK.

Potentialen i WntResearch är fortsatt mycket hög, men så är även risken och valet att lägga ned ett betydelsefullt projekt innebär ett visst slag mot förtroendet. Förhoppningsvis kan bolaget i framtiden bli tydligare när det gäller att förklara sin strategi för utveckling av läkemedelskandidater, det kommer säkerligen att efterfrågas när bolaget nu går in i en kapitalkrävande fas av kliniska studier.