I vår grundanalys varnade vi för att förseningar ofta uppstår i den här typen av bolag. Under hösten och vintern har det framstått som tydligt att försäljningen gått trögare än förväntat och idag fick vi facit. Försäljningen av instrument har inte utvecklats i den takt som styrelsen bedömde det hela i samband med emissionen. Förra veckans nyhet om byggande av ett vetenskapligt nätverk kring z-LAB är i viss mån en anpassning av försäljningsstrategin och en direkt följd av den trögare försäljningen. Det finns förvisso ingen information idag som säger att vare sig instrumentet eller kitet inte skulle hålla måttet, och den nyligen inslagna vägen (direktförsäljning i USA samt vetenskapligt nätverk) är med all säkerhet den rätta vägen att gå framåt. Nya applikationer som upptäcktes i höstas utökade behovet av vetenskaplig validering för de applikationerna, och det är med stor sannolikhet förklaringen till förseningen.

Bolaget talade redan i prospektet om för marknaden att ytterligare kapitaltillskott skulle vara nödvändigt och idag kom så beskedet om en nyemission på 6 miljoner kronor. Emissionen görs med kraftig rabatt gentemot dagens aktiekurs. För varje aktie erhålls en uniträtt och fem rätter ger rätt att teckna en unit som i sin tur berättigar till teckning av fyra nya aktier samt en teckningsoption med lösenpris 3,80 fram till och med oktober i år. Varje unit tecknas till priset 8,60 vilket motsvarar 2,15 per nytecknad aktie. För de nuvarande aktieägare som ej har möjlighet att teckna uppkommer en stor utspädning men det är inget uppseendeväckande eller ovanligt i sammanhanget även om vi gärna hade sett en lägre rabatt.

Vi har ju flera gånger tidigare flaggat för att en emission skulle bli nödvändig och av kursreaktionen att döma ser marknaden emissionen som väntad. Emissionen är garanterat fullt ut vilket är positivt även om vi inte i dagsläget vet vilka garanterna är. Bolaget utlovar mer information i samband med att teckningstiden inleds (110323).

Av emissionen på 6 miljoner kronor kommer 1,5 miljoner att gå till återbetalning av bryggfinansiering. Även om vi inte känner villkoren för garanterna så kan vi nog lugnt räkna med att åtminstone 0,5 miljoner åtgår till dessa. Lägger vi sen till sedvanliga emissionskostnader så återstår mindre än 4 miljoner av emissionsbeloppet. I pressmeddelandet sägs det att de pengarna ska räcka i 12 månader. Det krävs verkligen att försäljningen kommer igång för att den prognosen ska hålla.

Den positivt lagde tolkar det faktum att optionerna löper till efter första halvåret redovisats och till lösen 3,80 som att bolaget har goda förhoppningar om att försäljningen tar fart. Det är trots allt så att försäljning är det enda som kommer att få effekt på aktiekursen. Vi vet sedan tidigare att bolaget lyckats sälja in testkit av memLAYER till flera giganter inom läkemedelsindustrin. Ledtiderna är långa och kunderna håller sina utvecklingsplaner hemliga vilket gör det svårt att bedöma när beställningar av dignitet kan komma. Förändrad försäljningsstrategi av z-LAB kan givetvis även påverka inflödet av ordrar i positiv riktning under första halvåret.

Sammantaget kan vi konstatera att vi är besvikna på omsättningsutvecklingen i Layerlab (även om vi kan förstå orsakerna). Emissionen i sig kommer inte som någon överraskning och även om emissionen tryggar ekonomin i det korta perspektivet återstår många milstolpar att passera innan bolaget kan sägas stå på en solid bas.