Layerlab

(Nedan följer en sammanfattning av Smallcaps analys på Layerlab. För att ta del av den fullständiga analysen i pdf-format klicka på länken ovan)


Layerlab – i den absoluta forskningsfronten

Layerlabs produkter är komplicerade för att uttrycka sig milt. De rör sig i forskningens absoluta framkant och det krävs en hel del kunskaper för att bara översiktligt förstå vad det rör sig om. Men kanske är det inte nödvändigt att förstå produkterna i detalj för att ta till sig bolaget som en investering. Kanske kan det räcka att titta på de indicier som finns: 1. Layerlab hjälper läkemedelsbolag att snabbare få produkter till marknaden genom en unik metod som idag har bäring på 50 % av alla existerande läkemedel 2. Bolaget har lyckats teckna återförsäljaravtal med två företag, varav det ena är nummer två på marknaden, som utan ersättning kommer att marknadsföra deras produkt. 3. En namnkunnig styrelse sätter sitt rykte på spel. 4. Värdering vid emission ligger i linje med eller under vad som redan har investerats i bolaget. Enligt våra värderingsmodeller som förvisso till viss del bygger på företagets egna förväntningar är bolaget till och med undervärderat och vår bedömning är att Layerlab har stora möjligheter att köpas upp av en större aktör. Det kommande året blir sannolikt en fingervisning om huruvida marknaden är redo för Layerlabs produkter. Vi räknar med en relativt lång startsträcka, men att det längre fram kommer att bli riktigt hög tillväxt. Trots hög risk och risk för förseningar tycker Smallcap att Layerlab är tillräckligt intressant för investeraren med tålamod.

Bolaget har redan lyckats knyta till sig intressanta samarbetsavtal och försäljning kommer småskaligt att börja under året. Produkterna kan vid en första, andra och kanske tredje anblick kännas svåra att förstå. Vi har gjort ett försök att förklara och förenkla men ytterst handlar det som i alla andra fall om vilka resultat som uppnås snarare än hur de uppnås.

Bolaget kan med sin teknologi hjälpa läkemedelsbolag att tjäna mycket tid och pengar och vi vet att bolaget sitter på teknologi som kompletterar redan existerande produkter och ökar funktionaliteten hos dyra instrument som redan står utplacerade på laboratorier runt om i världen. Bolagets samarbetspartners kommer att hjälpa dem att komma ut i världen, men Smallcap.se tror att det kommer att ta en liten tid innan marknaden tar till sig de nya möjligheter som uppstår med memLAYER. Om vi antar att funktionaliteten ökar med 20-30% är det dock lätt att inse det ekonomiska värdet i tekniken för instrumentbolagen som Biacore.

Det handlar om ett nytt angreppssätt och för bolaget gäller närmast att informera marknaden om att det finns ett nytt sätt att göra sina analyser. När det kommer till metoden för att undersöka hur transport in och ut ur en cell går till är Layerlab helt ensamma i världen om att göra det i ett biosensorinstrument och med tanke på att 50 % av alla läkemedel tas upp via cellmembranet är det en enormt stor fördel att kunna testa av läkemedelskandidater redan med en begränsad mängd protein.

Layerlab förvärvade förra året Midorion för att få två ben att stå på. Instrumentet som följde med köpet är ett biosensor-instrument baserat på elektrisk impedansmätning vilket ger en kompletterande bild till de instrument som redan finns på marknaden.

Instrumentet kommer inledningsvis att säljas med rabatt till främst akademiska institutioner för att därigenom få feed-back och dessutom kunskapsspridning om dess existens genom att det används i forskning och därmed nämns i vetenskapliga artiklar.

Under 2012 räknar bolaget med att lansera en tredje, helt färdig, variant av instrumentet på bredare front. Instrumentet kommer att vara billigare än de instrument som används idag och kommer att kunna ge en kompletterande bild till de analyser som idag görs. I vår bedömning av bolaget har vi tagit hänsyn till att det i dagsläget är behäftat med hög risk att investera i bolaget. Detta kommer ifrån att produkterna är oprövade, men allt eftersom bolaget når framgångar kommer denna risk i form av en högre diskonteringsränta att kunna sänkas och riktkursen höjas. Vi tycker att det bolagets samarbetsavtal och styrelse/ledning är två faktorer som talar till dess fördel och vår slutgiltiga bedömning blir att bolaget trots den högre risken kan vara en intressant placering för investerare som har plats över i den riskfyllda delen av portföljen.

I bilden nedan illustrerar vi hur vi uppfattar att Layerlab kommer att utvecklas under de kommande åren. Som synes så är det först under nästa år som försäljningen tar fart, men vi kommer redan under året få ett kvitto på om marknadsföringsinsatserna tillsammans med Bio-Rad och Farfield får önskad effekt.