Dignitana
Dignitana gjorde igår en presentation i Stockholm. Förmodligen något luttrad av att tidigare ha gjort uttalanden som sedan visat sig vara överoptimistiska var VD Martin Waleij denna gång mer kanske något försiktig, men Smallcap tycker det gavs en hel del ny positiv information.
Vad gäller produktionen av Dignicap uppgav Waleij att han var mycket nöjd med situationen för närvarande och med samarbetet med Partnertech. Man har börjat året i en måttlig takt för att säkerställa kvalitet och ligger nu på 5 system i veckan vilket ändå är en bra bit under kapacitet. 60 system ska levereras till Sysmex under första halvåret, varav 15 i 1 kv. Den innestående ordern från Sysmex ligger på 115 system fördelat över 2013 så detta är i linje med vad som tidigare kommunicerats (en del verkar ha missuppfattat dessa leveranser till Sysmex som de enda leveranser som görs q1-q2 men så är alltså inte fallet). Sysmex själva lanserar Dignicap i samband med en konferens i St Gallen som hålls i dagarna, konferensen är en av de de de största bröstcancermötena och samlar onkologer från hela världen.
Smallcap noterar att förutom Sysmexorden hade Dignitana ett relativt stort lager av system för direktförsäljning som rimligen även borde ge ett tillskott till första halvårets försäljning Waleij indikerar dessutom att dessa förväntas gå till Storbritannien där marginalerna är som bäst. En viktig fråga är givetvis när samarbetet med Asiendistributören Konica Minolta kan börja resultera i försäljning och här väntar Dignitana på marknadsgodkännande för Kina där processen med myndigheten SFDA uppgavs vara långt gången (även om osvuret är bäst i dessa sammanhang). Stora förhoppningar knyts till USA-marknaden och här var Waleij optimistisk om potentialen men förtegen om detaljer då beslut om nästa steg i den kliniska utvärderingen inte meddelats ännu. Detta besked blir en viktig kurskatalysator på kort sikt.
En annan sak, som nämndes lite i förbifarten är att Dignitana nu satsar på att sluta avtal direkt med läkemedelsbolag rörande marknadsföring i USA. Cellgifter är dyra och det finns förmodligen utrymme för läkemedelsbolag att subventionera eller helt betala en DigniCapbehandling för de patienter som får en vissa cellgiftsbehandlingar. Ett erbjudande som vi tror kommer vara attraktivt för patienten och därmed också för det konkurrensutsatta behandlande sjukhuset.
Stort utrymme i presentationen ägnades åt dotterbolaget BrainCool. Målsättningen är att efter två mindre kliniska studier (Edinburgh som meddelades i förra veckan och Skåne) i år delta i den större Eurohypstudien fr o m nästa år. Givet framgångsrika studier förväntas därefter en marknadslansering kunna genomföras 2015 inte bara i Europa utan även i USA och Kina, vilket i så fall vore tidigare än i alla fall vi har bedömt för den utomeuropeiska marknaden. Waleij berättade också om att den nya produkten kommer ha en mindre modul som går att docka i den större (som ändå är 40 % mindre än DigniCap). Detta torde drastiskt öka möjligheterna för att få in BrainCoolprodukten i ambulansen, men riktigt hur det ser ut får vi inte se förrän patentansökningarna lämnats in. Smallcap kan se en hel del signalvärde i att Dignitana, som trots allt har begränsade medel, väljer att ta fram ett helt nytt system redan till kliniska studier.
Marknadens reaktion efter presentationen igår var smått förbryllande. Vi förstår att det finns en del som hoppats på att produktionen skulle komma igång med 10 system i veckan med en gång och positionerat sig för detta. Marknaden har dock aldrig värderat aktien som om Dignitana skulle sälja 520 system 2013. 5 system i veckan ger sannolikt en omsättning på 40-50 MSEK och innebär en enorm tillväxt även om det är från låga tal. Nu är ju Waleij tydlig med att säga att fem system i veckan är i ett inledningsskede och därav drar vi sålunda slutsatsen att takten kommer att ökas. Beskedet att tillverkningen fungerar tillfredställande är en viktig nyhet som är ett lugnande besked, ny produkt inom stroke som ger större potential och positiva tongångar om USA drunknar helt i något som vi tror är ett missförstånd. Kanske är reaktionen också ett mått av kursrekyl då aktien faktisk gått starkt sedan emissionen.
Smallcap kommer under våren att publicera en ny uppdaterad Dignitanaanalys som kan reda ut begreppen för nytillkomna och framför allt titta närmare på möjligheterna inom stroke.