Dignitana
Dignitana väljer att ännu en gång släppa en delårsrapport i förtid. Några av de positiva inslagen är att bolaget fortsätter att växa (om vi rensar för engångsbetalningar motsvarande period 2011), att kassaflödet kraftigt förbättrats jämfört med tidigare kvartal och att man skeppat 20 system till Storbritannien. Omsättningen är dock en bit lägre än vad vi hoppats på. Dignitana pekar på kvardröjande problem med den tidigare, nu utbytta, leverantören som främsta orsak. Leverantörsproblemen har varit en tråkig följetong som pågått alltför länge, men som vi kommenterade igår har Dignitana nu träffat avtal med en starkare partner i form av Partnertech. VD Martin Waleij skriver i rapporten: ”Problemet som vi trodde var löst har nu fått en slutgiltig lösning tack vare en ny leverantör”. Eftersom omsättningen är en bit under antagen orderingång, sett till annonserade ordrar under året, ser vi god anledning att betrakta förklaringen som trovärdig, och att det rör sig om försäljning som försenats snarare än uteblivit.
Det finns såklart inga garantier för att det inte blir inkörningsproblem även med Partnertech. Att Dignitana haft samarbete/diskussioner med Partnertech under en längre tid kan dock tala för att övergången bör gå relativt smidigt. Mer långsiktigt är det också ett viktigt framsteg att få en starkare partner, i synnerhet mot bakgrund av de distributionsavtal som träffats avseende Asien (Konica Minolta) och Europa (Sysmex) det senaste dryga året. Partnertech kommer med all sannolikhet också få en betydande roll i utvecklingsarbetet vad gäller ett hjärnkylningssystem för BrainCool och de borde vara väldigt måna att visa sig från sin bästa sida inför Sysmex och Konica Minolta.
Dignitana står fast vid sin omsättningsprognos om 40 MSEK för helåret. Mot bakgrund av att man fakturerat 8 MSEK under första halvåret kan detta vid en första anblick se klart utmanande ut. Räknar vi in förskjuten försäljning pga leverantörsproblem som vi uppskattar till knappt 5 MSEK (givet antagen orderingång) och den brittiska ordern på 20 system kan vi med lite god vilja dock härleda ytterligare ca 9 MSEK i omsättning till första halvårets verksamhet. Med detta synsätt skulle Dignitana bara ligga drygt 3 MSEK back i förhållande till sin prognos sett till årstakt, vilket knappast är en omöjlighet att hämta in under resten av året… Givetvis är det upp till bevis för Waleij & co. i detta avseende, men med de distributörer man nu knutit avtal med har marknadsföringsmöjligheterna stärkts avsevärt. Tillväxtutsikterna får stöd av att Dignitana i rapporten uppger att bolaget
i samråd med sina distributionspartners och leverantören Partnertech planerar för en väsentlig produktionsökning.
Bolagets kassa ökade under kvartalet till 1 MSEK tack vare lägre rörelsekapitalbindning. Efter perioden slut har Dignitana erhållit ett rörelsekapitallån på 5 MSEK. Ingen direkt fara på taket alltså, men för att få upp tempot är någon form av kapitalisering under hösten önskvärd enligt Smallcaps mening. Vi har tidigare argumenterad för en mindre riktad nyemission som också skulle kunna bredda ägandet och på sikt förbättra likviditeten i aktien.
Att Dignitana under perioden trots ansträngda finanser skickar iväg 20 system till Storbritannien tyder på visst självförtroende. Det har länge varit tyst om bolaget och vi förväntar oss besked om ansökningsprocessen i USA och utvecklingen inom Braincool inom inte allt för avlägsen framtid. Det är dock viktigt att finanserna är starka för att kunna fortsätta fatta de affärsmässigt rätta besluten och kunna jobba på lång sikt. Att ha en huvudägare som ställer upp är naturligtvis bra men inget bolaget ska behöva förlita sig på. Waleij har tidigare sagt att 2012 blir något av ett mellanår, men vi förväntar oss att dimman ska klarna under de närmsta månaderna så att vi kan få en tydligare bild av vad vi kan förvänta oss under 2013. Klart är att Dignitana verkar inom två heta områden och att försäljningsutvecklingen bör ta fart så fort produktionen är igång, vilket torde vara senast nästa månad enligt gårdagens pressmeddelande.