Dignitana

Ett bemyndigande för styrelsen att genomföra nyemission är något som är bra att ha i ett snabbväxande bolag. Det kan bli akut likviditetsbrist eller dyka upp intressanta förvärvsmöjligheter. Att inte se till att ha ett bemyndigande för att hantera liknande händelser är att betrakta som tjänstefel. Det behöver alltså inte betyda något alls att bemyndigandet ligger på förhållandevis höga beloppet 50 MSEK. Ett belopp som för övrigt får anses vara småpotatis i medtechvärlden. Senaste året har styrelsen haft ett bemyndigande om emission på 30 MSEK som alltså inte har utnyttjats.

Alla som följer bolaget vet att likviditeten inte är på topp och om något skulle gå snett eller fördröjas är det möjligt att ett mindre kapitaltillskott skulle behövas, dock skulle det i en sådan situation behövas betydligt mindre pengar än 50 MSEK. Bolaget har för övrigt tidigare påpekat att de klarar den löpande driften men att lansering i USA och utveckling av braincooling kommer att kosta. Det är svårt för oss som utomstående att säga när kostnaderna för braincooling kommer men vi gör bedömningen att utveckling av en ny maskin för detta ändamål kostar 10-15 MSEK. Dock finns synergier med övrig produktutveckling och Sysmex kommer att hjälpa till med produktutveckling varför denna kostnad sannolikt kan kommer att vara lägre. Om valet stod mellan att dela med sig av framtida vinster till en utvecklingspartner eller göra en nyemission skulle Smallcap hellre se det senare alternativet. Samma sak gäller tillväxten. Hellre en mindre nyemission än att slå av på tillväxttakten.

Om det skulle komma till en mindre kapitalanskaffning tror vi mer på alternativet att göra en riktad emission än att genomföra en företrädare. Det finns sannolikt investerare som vill ha möjlighet att placera lite större belopp i bolaget, men som med dagens omsättning inte ens försöker och med det börsklimat vi har just nu skulle man förmodligen tvingas sätta emissionskursen i en företrädesemission lågt, något som skulle drabba huvudägaren om denne inte har för avsikt att stoppa in mer pengar. 

Dignitana kommer i år att omsätta 40 MSEK utan att ännu ha fått godkännande på de två största marknaderna i världen, USA och Japan. Vi väntar med spänning på besked rörande godkännandeprocesserna rörande dessa marknader och som vi förstår det är de till viss del sammankopplade, dvs resultatet från en marknad kan komma att användas som stöd på den andra. Halva 2012 har nu gått vilket gör att vi troligen får sikta in oss på ett godkännande tidigast 2013.

Sammanfattning: Vi finner det högst osannolikt att Dignitana i rådande läge genomför en företrädesemission på 50 MSEK, men även om det skulle gälla mindre belopp kan vi se situationer där en nyemission är att föredra framför att sälja sig billigt eller slå av på takten.