Biogaia

Fjärde kvartalet som de senaste åren varit det starkaste kommer in på 52,3 MSEK och sätter 2009 års omsättning till 203,5 MSEK och därmed en tillväxt på 40 %. Till viss del är denna tillväxt dopad av valutavinster och den volymmässiga tillväxten ligger på 31 %.  Att säga att bolaget klivit in i en mognadsfas är kanske att överdriva, men det faktum att bolaget nu väljer att dela ut hela 1,5 SEK är ett tecken på att de är på väg in i en ny fas. Tillväxten drivs som vanlig från Europa och det vill inte riktigt ta fart på de andra marknaderna. En liten ljuspunkt står att finna i den ökade försäljningen i Nordamerika under sista kvartalet, men detta sker från låga nivåer. Vi har dock väntat på att denna marknad ska ta fart och ser fram emot att följa utvecklingen och se om ökningen var en tillfällighet eller riktig ökning.

Smallcap.se tror att Biogaia 2011 kan prestera en vinst per aktie runt 5,50 SEK vilket på intet sätt gör aktien dyr i dagsläget, men den är inte heller det fynd som den var när vi plockade upp den till bevakning och kanske är det en annan typ av aktieägare som nu kommer in i aktien. Bolaget har en rad lanseringar planerade inför 2010 och erfarenhetsmässigt vet vi att det tar tid innan dessa biter och att det snarast är lanseringarna som gjordes 2009 som ska bidra till tillväxten i år.
Aktien bör på existerande affärer handlas en bit över hundralappen, men om det ska bli samma drag som tidigare krävs att Nordamerika kommer igång och börjar visa på tillväxt alternativt att vi får en andra våg av tillväxt i Europa. Rekrytering har nu påbörjats för en studie omfattande 100 personer med magsår och enligt Peter Rotschild kommer studien att ta ca ett år att genomföra. Magsårsmarknaden är enorm och möjligheterna till ett inbrott på denna borde på något sätt synas i kursen, något som vi inte tycker är fallet idag. Ett biotechbolag med samma möjligheter och pilotstudieresultat hade garanterat haft en värdering på ett par hundra MSEK. Smallcap.se är fortsatt positiva till aktien, men tror att 2010 blir ett något lugnare år för Biogaia.