Biogaia

Biogaia redovisar på morgonen sitt resultat för årets tre första kvartal och det gäller att hålla tungan rätt i mun när siffrorna ska tolkas. Det finns flera sätt att se på det och det kommer att bli intressant att se hur marknaden väljer att tolka resultatet. Omsättningen stiger med 43 % de tre första kvartalen. Av detta är ca 14 MSEK ren valutaeffekt vilket gör att volymtillväxten hamnar runt 30 %. Inte dåligt, men under det historiska snittet och troligtvis under marknadens förväntningar. Om vi tittar isolerat på kvartalet kan vi konstatera att tillväxten kommer in på låga 15 %. Detta beror på en tidigarelagd order om ca 5 MSEK som bokades i förra kvartalet och med den återlagd hamnar tillväxten för kvartalet på 30 %. Den närmsta tiden kommer att utvisa i vilken mån marknaden tagit höjd för dessa redovisningstekniska detaljer eller om förväntningar på tillväxt runt 50 % låg i korten. Kursen har stigit kraftigt sedan årsskiftet och är av naturliga skäl mer sårbar för besvikelser. Även smallcap.se trodde på högre omsättning även om våra förväntningar inte tycks varit lika höga som andra aktörers.
Vi noterar vidare att det går fortsatt trögt i Nordamerika. Lanseringen av dropparna har än så länge inte varit någon succé om vi jämför med Europa.
Om man har följt Biogaia under ett par år vet man att det kan bli ryckigt mellan kvartalen. Bolaget förespråkar själva att vi ska titta på rullade tolvmånaderssiffror snarare än enskilda kvartal. Vi ser alltså ingen anledning till oro på grund av ett sämre kvartal. Dock hade vi hyst vissa förhoppningar om att alla de avtal som lanserats det senaste året skulle föra upp omsättningsökningen mot de 40 %, oaktat valutaeffekter, som tidigare varit en målsättning. Vi tycker fortfarande att aktien är köpvärd men misstänker att intresset kan bli något avvaktande en tid framöver. Det finns fortfarande många avtal som kommer att lanseras och många som har lanserats men ännu inte tagit fart.