Biogaia

Dagens rapport visar med all önskvärd tydlighet varför Biogaia är ett av våra favoritbolag. Försäljningen är i linje med vad vi förväntade oss där tillväxten i fasta valutor är ca 32 % och valutaeffekter drar upp omsättningstillväxten till 45 %. Valutaeffekten är inte mycket att säga om, men det är inte orimligt att Biogaias kurs  till viss del följer Eurons utveckling vilket inte har skett så här långt. Den valutarensade tillväxten på 32 % ligger under vad vi förväntar oss på helåret, men vi förväntar oss att nya avtal ska börja leverera under året, framför allt väntar vi på att försäljningen i USA ska ta fart. Försäljningen till Nordamerika uppgår till endast ca 4 MSEK och är sett över samma kvartal förra året bra (eller fantastisk) men i förhållande till den europeiska försäljningen icke speciellt imponerande. Bra tillväxt, men från riktigt låga nivåer och vi ser stora möjligheter för Biogaia att växa på den amerikanska marknaden. Bruttomarginalen drar sig mot 68 % och ligger något över vad vi har räknat med på året. Vi räknar med att Japansituationen kommer att lösas under året och även att man i förlängningen kommer kunna säga att det var värt ett försök
Även om valutasituationen bidrar till att förstärka resultatet kan man inte bortse från att Biogaia fortsätter att leverera med hög kvalitet. Mitt under brinnande kris leverera man tillväxt som få andra bolag ens kan drömma om. Samtidigt upplever vi att det finns potential i bolaget som marknaden ännu inte tagit fasta på och vi upplever att det fortfarande är långt kvar tills bolaget nått en rimlig värdering. Vi håller det inte för helt otroligt att personaloptionerna trots allt kommer att leda till utspädning även om det är en bit kvar...