Kom ihåg mig

Bli medlem

Glömt lösenord?

Sök bland nyheter och analysmaterial

Blogg
Expres2ion

Förklaring till vår syn på Expres2ion

Läs mer
Krönika
Solen, sinnet & börsen

En krönika från Randomwalk.se

Läs mer
Visste du att
Enligt CAPM är det bara en tillgångs risk, mätt som beta, som påverkar dess förväntade avkastning
RSS

Få de senaste analyserna och kommentarerna som RSS


De bästa anomalierna

Fama och French har i en studie från 2007 utvärderat flera avvikelser från informationseffektivitet (anomalier). Resultaten är spännande och användbara.

 

E Fama och K French är två av de mer välkända forskarna inom området informationseffektivtitet på finansiella marknader. När de publicerar en studie finns det all anledning att skärpa uppmärksamheten. I deras studie "Dissecting Anomalies" juni 2007, tittar de närmare på vilka anomalier som är att lita på. Innan vi kort presenterar en del av slutsatserna i studien vill vi påpeka att vi är av övertygelsen att anomaliers framgångar varierar över tiden. Det innebär att vissa resultat ibland är överskattningar och ibland är underskattningar. Ta därför all forskning kring vilken anomali som är bäst med en nypa salt. I kommande studier kan rangordningen mycket väl vara omkastad.

 

Fama och French visar att de tre anomalierna: accruals, net stock issuance och momentum är bestående och genererar betydande överavkastning. Accruals är den komponent i vinsten som kommer av annat än operativt kassaflöde. En definition kan vara att accruals är EBIT minus operativt kassaflöde. Ett annat sätt att uttrycka det är att fokusera på ett bolags kassaflöde vid analys. Vad accruals anomalin visar är att bolag med högre accruals genererar lägre avkastning och tvärtom. Net stock issuance innebär att bolag som emitterar aktier i genomsnitt avkastar sämre, medan bolag som köper tillbaka aktier avkastar bättre. Momentum anomalin innebär att aktier som utvecklas starkt i ett historiskt perspektiv på 3-12 månader fortsätter att utvecklas starkt de kommande 3-12 månaderna. Dessa tre anomalier är enligt Fama och French pålitliga och tydliga oavsett om fokus ligger på små eller stora bolag.

 

Asset growth och profitability anomalierna är mindre robusta. Asset growth anomalin innebär att bolag som investerar mycket i genomsnitt avkastar sämre. Profitability anomalin innebär att bolag som uppvisar hög lönsamhet i genomsnitt avkastar bättre. Asset growth anomalin håller väl för mindre bolag, men inte större. Profitability anomalin är mindre robust i avseendet att bolag med hög lönsamhet i genomsnitt uppvisar bättre avkastning, men bolag med dålig lönsamhet i genomsnitt inte uppvisar sämre avkastning.

 

Denna krönika publicerades först på e2trading.com.


Tidigare krönikor
Solen, sinnet & börsen 2013-04-02
Det blir inte alltid som vi tror 2013-02-13
Flockbeteende 2013-01-21
Att vara objektiv 2012-12-17
Confirmation bias 2012-10-26
Påminnelse inför rapporterna 2012-10-09
90 % optimister i guld 2012-09-12
Att spekulera i spekulation 2012-08-30
Börsen & media 2012-07-16
Börspsykologi 2012-06-26
Tur & slump 2012-05-23
En negativ bias 2012-04-24
Stabila aktier när börsen faller 2012-04-18
Marknadsfaser 2012-03-28
Skyll på generna! 2012-03-15
De bästa anomalierna 2012-03-09
En av kommande tusen 2012-03-01
Fokus på det som är viktigt 2012-02-08
Greed is good 2012-01-26
Fördel småsparare 2012-01-11
Politiker, Europa och ett annat förhållningssätt 2011-12-15
Turen på sin sida 2011-12-08
Panta Rei 2011-11-11
Funderingar kring flockbeteende 2011-10-26
Finansskatt? Förutsägbart förslag 2011-09-30
Skillnaden mellan FA och TA 2011-09-08
Panik på börsen! 2011-08-05
Wisdom of Crowd Effect 2011-07-15
Vi styrs av förväntningar 2011-07-01
Soliga dagar är bra för affärerna 2011-06-23
Vem kan man lita på? 2011-06-01
Vår bevekelsegrund 2011-04-26
Jekyll, Hyde och börsen 2011-03-21
Panik på börsen... 2011-03-17
Social Mood - ny forskning 2011-02-10
Jag upphör aldrig att förvånas 2011-02-03
Börs och inflation 2011-01-20
Tror inte på fundamental analys? 2010-12-23
Optimisterna dominerar 2010-12-21
Krig negativt för börsen? 2010-12-07
Börsen leder 2010-11-25
Olja och börsen 2010-11-11
Stärkt i min tro 2010-10-22
Fördel swingtrading 2010-10-13
Flytande stoppar 2010-09-16
Bubblor 2010-09-02
Konsensus 2010-08-25
Double dip? 2010-08-19
Gör som kasinot 2010-08-04
Optimist eller pessimist 2010-07-23
Fotboll, straffar och action bias 2010-07-15
Det vi fokuserar på expanderar 2010-07-08
Börsen, osäkerhet och kommande kriser 2010-06-16
Börsen är en sentimentsindikator. 2010-06-03
Psykologin styr 2010-05-21
Trendföljande indikator 2010-05-14
Utnyttja turbulensen? 2010-05-10
Börsbeteende är autokorrelerat 2010-04-22
Placebo, förväntningar och trading 2010-04-14
Egenskaper hos framgångsrika placerare 2010-03-23
Är du också ett flockdjur? 2010-03-14
Vädret påverkar oss kanske mer än vi tror 2010-02-17
Det sitter i hjärnan 2010-02-12
Börsen den bästa sociometern. 2010-02-08
Psykologi styr vårt beteende 2010-01-21
Teknisk vs fundamental analys 2010-01-14
Bull marknad - inte bara ett finansiellt fenomen 2009-12-09