Kom ihåg mig

Bli medlem

Glömt lösenord?

Sök bland nyheter och analysmaterial

Blogg
Expres2ion

Förklaring till vår syn på Expres2ion

Läs mer
Krönika
Solen, sinnet & börsen

En krönika från Randomwalk.se

Läs mer
Visste du att
En ”Black Swan” är en högst osannolik händelse, som trots allt inte kan uteslutas.
RSS

Få de senaste analyserna och kommentarerna som RSS


Konsensus

”It is impossible to produce superior performance unless you do something different…”


Vi människor rör oss i flock. Vi är som mest bekväma när vi rör oss i flock. Studier har visat att när vi går mot konsensus (dvs flockbeteendet) skapar det rädslor hos människor. Det är till och med så att när vi går emot konsensus kan det till och med skapa fysisk smärta (”Does Rejection Hurt? – N. Eisenberger, M. Lieberman, K. Williams”). Det är också som så att när vi levererar information till en grupp personer blir vi nästan alltid mer uppskattade och populära när vi levererar åsikter som bekräftar gruppens åsikter. Professor Robert Shiller, som var en av få ekonomer som förutsåg kraschen 2008-2009 (och toppen år 2000), skrev i en artikel i New York Times att det alltid är extremt svårt att gå emot gruppen och skrev bland annat följande:


”While I warned about the bubbles I belived were developing in the stock and housing markets, I did so very gently, and felt vulnerable expressing such quirky views. Deviating too far from concensus leaves one feeling potentially ostracized from the group, with the risk that one may be terminated.”


Shiller uttrycker nog det vi alla känner när vi går emot konsensus. Det är kort sagt obehagligt och obekvämt och detta är speciellt utpräglat på de finansiella marknaderna. Warren Buffett sade vid något tillfälle att ”A pack of lemmings looks like a group of rugged individualists compared with Wall Street when it gets a concept in its teeth.”  Vad är orsaken till detta flockbeteende och vad får det för konsekvenser? Ja, Sir John Templeton uttryckte det på följande sätt; ”It is impossible to produce superior performance unless you do something different from the majority.” och jag tror att det ligger en hel del i vad han säger. Även Keynes sade något liknande när han uttalade; ” The central principle of investment is to go contrary to the general opinion on the grounds that if everyone agreed about its merits, the investment is inevitably too dear and therefore unattractive.”. I en studie (”The Price of Conformism”, A. Dasgupa, A. Prat, M. Verado) gjordes en analys på de aktier som de institutionella fondförvaltarna gillade respektive ogillade. Vad författarna gjorde var att titta på avkastningen i de aktier där institutionerna var nettoköpare i under ett antal kvartal i följd och jämförde avkastningen i de aktier där de var nettosäljare. Studien visade att det var 17 procentenheters skillnad i avkastning under de kommande 24 månaderna – de aktier institutionerna gillade, och således köpte, underpresterade marknaden med 6 procent och de aktier som man ogillade, dvs sålde, gick 11 procentenheter bättre än index.


Men som Shiller sade, det är tufft att gå sin egen väg. Att tycka som alla andra tycker är det mest trygga sättet att agera, speciellt för oss som jobbar med börsanalys, eftersom det alltid är lättare att ha fel när alla andra har fel. Att ha fel när alla andra har rätt ja då blir man mindre populär (om jag uttrycker mig försiktigt) hos både arbetsgivare och kunder.

Ett bra exempel på flockbeteende kan vi hitta i rutan längre ner där du ser en sammanfattning av en analys i Barrons Commodities Corner från den 12 februari 2001 där i stort sett alla var negativa till guldet. Ta nu några minuter och verkligen läs detta för det är synnerligen lärorikt och därefter tar du och tittar i diagrammet på nästa sida och granskar när/var detta skedde i guldet. Det fanns absolut ingenting (läs kommentarerna) i den fundamentala analysen som indikerade att guldet skulle upp! Men ändå var det århundradets bästa köpläge!


Som jag har skrivit flera gånger tidigare är flockmentaliteten speciellt utpräglad vid osäkerhet, för det finns ju ingen anledning att röra sig med flocken om du vet att den har fel. Och eftersom ingen analytiker/placerare vet med säkerhet hur börsen kommer att utvecklas den kommande veckan, månaden eller året så är flockmentaliteten högst påtaglig i de finansiella marknaderna. Eftersom vi inte vet hur börsen ska utvecklas tittar vi på de som vi tror vet mer än vi - och hänger på. Vi ställer oss i kön, och ju fler som ställer sig i kön, ju större rörelse. Vid något tillfälle kommer denna rörelse att förbytas i osäkerhet eftersom några placerare anser att det har gått upp för mycket. Den osäkerheten kommer att leda till att fler blir osäkra, dvs flocken växer, vilket i sin tur kommer att leda till utförsäljningar och så är bollen i rullning på nedsidan. Så här fortsätter det om och om igen, börscykel efter börscykel. Det som skiljer är digniteten och magnituden i upp- och nedrörelserna. I övrigt är psykologin ungefär detsamma år 1929, 1968, 2000 eller år 2007, känslorna och flockbeteendet är inte annorlunda nu än då även om vi gärna vill tro det.


Tidigare krönikor
Solen, sinnet & börsen 2013-04-02
Det blir inte alltid som vi tror 2013-02-13
Flockbeteende 2013-01-21
Att vara objektiv 2012-12-17
Confirmation bias 2012-10-26
Påminnelse inför rapporterna 2012-10-09
90 % optimister i guld 2012-09-12
Att spekulera i spekulation 2012-08-30
Börsen & media 2012-07-16
Börspsykologi 2012-06-26
Tur & slump 2012-05-23
En negativ bias 2012-04-24
Stabila aktier när börsen faller 2012-04-18
Marknadsfaser 2012-03-28
Skyll på generna! 2012-03-15
De bästa anomalierna 2012-03-09
En av kommande tusen 2012-03-01
Fokus på det som är viktigt 2012-02-08
Greed is good 2012-01-26
Fördel småsparare 2012-01-11
Politiker, Europa och ett annat förhållningssätt 2011-12-15
Turen på sin sida 2011-12-08
Panta Rei 2011-11-11
Funderingar kring flockbeteende 2011-10-26
Finansskatt? Förutsägbart förslag 2011-09-30
Skillnaden mellan FA och TA 2011-09-08
Panik på börsen! 2011-08-05
Wisdom of Crowd Effect 2011-07-15
Vi styrs av förväntningar 2011-07-01
Soliga dagar är bra för affärerna 2011-06-23
Vem kan man lita på? 2011-06-01
Vår bevekelsegrund 2011-04-26
Jekyll, Hyde och börsen 2011-03-21
Panik på börsen... 2011-03-17
Social Mood - ny forskning 2011-02-10
Jag upphör aldrig att förvånas 2011-02-03
Börs och inflation 2011-01-20
Tror inte på fundamental analys? 2010-12-23
Optimisterna dominerar 2010-12-21
Krig negativt för börsen? 2010-12-07
Börsen leder 2010-11-25
Olja och börsen 2010-11-11
Stärkt i min tro 2010-10-22
Fördel swingtrading 2010-10-13
Flytande stoppar 2010-09-16
Bubblor 2010-09-02
Konsensus 2010-08-25
Double dip? 2010-08-19
Gör som kasinot 2010-08-04
Optimist eller pessimist 2010-07-23
Fotboll, straffar och action bias 2010-07-15
Det vi fokuserar på expanderar 2010-07-08
Börsen, osäkerhet och kommande kriser 2010-06-16
Börsen är en sentimentsindikator. 2010-06-03
Psykologin styr 2010-05-21
Trendföljande indikator 2010-05-14
Utnyttja turbulensen? 2010-05-10
Börsbeteende är autokorrelerat 2010-04-22
Placebo, förväntningar och trading 2010-04-14
Egenskaper hos framgångsrika placerare 2010-03-23
Är du också ett flockdjur? 2010-03-14
Vädret påverkar oss kanske mer än vi tror 2010-02-17
Det sitter i hjärnan 2010-02-12
Börsen den bästa sociometern. 2010-02-08
Psykologi styr vårt beteende 2010-01-21
Teknisk vs fundamental analys 2010-01-14
Bull marknad - inte bara ett finansiellt fenomen 2009-12-09